El plan de Alibaba de dividirse en seis partes ha sido aplaudido por los inversores, quienes lo
ven como una forma de desbloquear valor en el gigante tecnológico chino. Durante los
últimos dos años, las acciones de Alibaba han sido golpeadas por una ola de presiones
regulatorias.
Las acciones de Alibaba subieron un 14,3%, registrando su mejor día en nueve meses, después
de que el grupo presentara su plan de reestructuración y abriera la posibilidad de que sus seis
partes recauden capital o salgan a bolsa. La compañía se está organizando en seis unidades
de negocio, cada una con un consejo de administración y un CEO independientes.
Las seis incluyen inteligencia en la nube; comercio minorista en Internet; mapeo;
transacciones; logística; y medios digitales, incluyendo Alibaba Pictures. Desde la perspectiva
del impacto en el sentimiento del inversor, la reorganización de Alibaba refleja la
transformación de Google en Alphabet y es un claro impulsor del sentimiento que debería
impulsar el precio de las acciones a corto plazo, aunque no hay mucho diferente
fundamentalmente. Sin embargo, la reestructuración debería transformar la forma en que los
analistas e inversores ven las acciones de Alibaba.
¿Cómo?
En lugar de utilizar un marco de valoración como el precio-beneficio futuro (P/E), es probable
que los inversores empiecen a valorar las acciones como la suma de las partes (SOTP),
especialmente porque habrá una nueva claridad sobre las subsidiarias si y cuando salgan a
bolsa. Esto incluiría elementos del negocio de Alibaba que de otra manera podrían ser
ignorados al analizar la empresa multimillonaria como un conglomerado tecnológico.
La diferencia entre los marcos de valoración P/E y SOTP radica en la forma en que se valora
una empresa. El P/E o precio-beneficio se utiliza para determinar el precio de una acción en
relación con las ganancias de la empresa. Es decir, se calcula dividiendo el precio de la acción
por las ganancias por acción (EPS). Un alto P/E indica que los inversores tienen altas
expectativas de crecimiento futuro, mientras que un bajo P/E puede indicar que el mercado
espera un crecimiento más lento.
Por otro lado, el marco de valoración SOTP o suma de las partes se utiliza para determinar el
valor total de una empresa al sumar el valor individual de cada una de sus partes. Esto
significa que cada unidad o subsidiaria de la empresa se valora por separado y se suma para
obtener el valor total de la empresa. El SOTP se utiliza a menudo en empresas que tienen
múltiples negocios y se utiliza para obtener una valoración más precisa de la empresa en su
conjunto, como en el caso de Alibaba.
El cambio de cálculo en la valoración es solo una razón para aplaudir el plan. En su plan,
Alibaba dejó claro que la división era un intento de aumentar la competencia. La separación
de unidades puede ayudar a los conglomerados a reducir el riesgo regulatorio potencial,
desbloquear valores atrapados a nivel de conglomerado y reducir el descuento por riesgo
regulatorio que han enfrentado los conglomerados.
Otros conglomerados tecnológicos deberían seguir el ejemplo
Los planes de Alibaba dan un impulso y una señal positiva a otras grandes empresas
tecnológicas de que también pueden explorar y considerar la división de sus segmentos para
crear valor. Principalmente, sus contrapartes estadounidenses, Alphabet y Amazon, han
recibido cierta presión de los accionistas para dividirse y desbloquear valor. Sin embargo,
ambas compañías han sido escépticas con respecto a tales planes y claramente no tienen
las mismas presiones regulatorias que Alibaba.